2025年，光伏下行周期并未完全回暖，產(chǎn)業(yè)鏈博弈帶來(lái)的生存壓力依舊山大。頭部企業(yè)尚在喘息，腰部企業(yè)更顯艱難。

在“各尋出路”的行業(yè)背景下，有的企業(yè)忙出海，有的忙減產(chǎn)，有的忙成本控制……

而隆基綠能卻在近期頻頻釋放入局儲(chǔ)能的信號(hào)，其發(fā)力儲(chǔ)能領(lǐng)域已成定局。

從早前隆基董事長(zhǎng)鐘寶申公開(kāi)表態(tài)“暫時(shí)不做儲(chǔ)能”，到如今快速成立儲(chǔ)能領(lǐng)域新公司，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的背后，無(wú)疑折射出當(dāng)前隆基面臨的 “造血壓力”。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的高毛利率，堪稱(chēng)這場(chǎng)行業(yè)“失血戰(zhàn)”中最好的“回血?jiǎng)?。因此?chǔ)能，正成為隆基寄予厚望的新利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。

近年來(lái)，隨著各路資本與企業(yè)的加速涌入，當(dāng)下的儲(chǔ)能領(lǐng)域已從昔日的藍(lán)海市場(chǎng)，快速蛻變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)激烈的紅海戰(zhàn)場(chǎng)。這一次，手握BC“明牌”的隆基，將要面對(duì)什么樣的挑戰(zhàn)？

先前態(tài)度

“之所以不做儲(chǔ)能，是不想攪局”

2024年7月3日，隆基綠能在嘉興舉行全球分布式研發(fā)中心啟動(dòng)儀式（暨合作伙伴共創(chuàng)大會(huì)）。其間，鐘寶申表示：一體化組件的大型企業(yè)，基本上都上了儲(chǔ)能，有人問(wèn)隆基為什么不做儲(chǔ)能。我說(shuō)我沒(méi)有看到隆基在儲(chǔ)能領(lǐng)域能夠有什么樣獨(dú)特的能力來(lái)給社會(huì)、給客戶(hù)貢獻(xiàn)一些獨(dú)特的價(jià)值，因此隆基不做攪局者。

2024年11月，鐘寶申在隆基綠能業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)明確表示：隆基“在儲(chǔ)能方面尚無(wú)明確決策”，并認(rèn)為“電化學(xué)儲(chǔ)能是一種十分靈活的儲(chǔ)能方式，但隆基目前選擇將氫能作為布局儲(chǔ)能的途徑”。他強(qiáng)調(diào)，隆基需在儲(chǔ)能領(lǐng)域找到“獨(dú)特能力”，避免成為單純的“攪局者”。

其實(shí)，隆基彼時(shí)對(duì)于儲(chǔ)能的態(tài)度，并不是輕視或短視，大概是再次錯(cuò)判了儲(chǔ)能的需求爆發(fā)速度和氫能普及的緩慢進(jìn)度。

2021年至2024年間，隆基將氫能視為“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”，投入超百億元建設(shè)電解槽產(chǎn)能。鐘寶申多次強(qiáng)調(diào)氫能在能源轉(zhuǎn)型中的長(zhǎng)期價(jià)值，認(rèn)為其比儲(chǔ)能更具顛覆性。

被譽(yù)為“終極能源”的氫能，在清潔性、資源儲(chǔ)量、能量密度、應(yīng)用范圍等關(guān)鍵能源屬性上具備極致潛力，高度契合全球“碳中和”與能源轉(zhuǎn)型的核心需求。與化石能源相比，氫能燃燒產(chǎn)物為水，不排放二氧化碳、氮氧化物、顆粒物等污染物，能從終端使用環(huán)節(jié)徹底切斷碳排放鏈條，根本解決化石能源帶來(lái)的溫室效應(yīng)和環(huán)境污染問(wèn)題；從原料端看，制造氫能的核心原料——水異常充足，地球表面71%被水覆蓋，通過(guò)電解水制氫，水可作為無(wú)限的氫源。

但就目前而言，氫能的終極潛力遠(yuǎn)未釋放。究其原因，制氫成本、儲(chǔ)運(yùn)成本、安全標(biāo)準(zhǔn)等方面的技術(shù)瓶頸，仍是制約其廣泛應(yīng)用的主要因素。對(duì)氫能企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下氫能的變現(xiàn)能力極弱，稍有不慎便可能陷入虧損。隆基的氫能電解槽產(chǎn)能規(guī)劃在2025年底前提升至5-10GW，雖穩(wěn)居全球第一，但變現(xiàn)能力與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)一樣，難擔(dān)“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”的重任。疊加行業(yè)下行周期的財(cái)務(wù)壓力，尋找新出路成為隆基無(wú)法回避的選擇。

戰(zhàn)略糾偏

從氫能“單押”到儲(chǔ)能“補(bǔ)位”

2025年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下行周期陰霾仍舊濃重。

轉(zhuǎn)眼間，時(shí)間就來(lái)到了9月3日。當(dāng)天，在隆基舉行的投資者關(guān)系活動(dòng)中，鐘寶申指出，過(guò)往光伏客戶(hù)“希望獲得組件+儲(chǔ)能的系統(tǒng)解決方案，而非單一產(chǎn)品”，這一需求成為隆基布局儲(chǔ)能的關(guān)鍵切入點(diǎn)。他強(qiáng)調(diào)，客戶(hù)對(duì)隆基的長(zhǎng)期信任構(gòu)成了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

鐘寶申明確表示“不會(huì)從頭做起”，將通過(guò)參股、收購(gòu)等資本運(yùn)作整合優(yōu)質(zhì)資源。他認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)“仍處爆發(fā)起點(diǎn)”，理由是電網(wǎng)冗余容量逐步耗盡后，光伏消納需求將直接推動(dòng)儲(chǔ)能裝機(jī)增長(zhǎng)。他判斷“現(xiàn)在進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域不算晚”，并認(rèn)為隆基的技術(shù)儲(chǔ)備（如BC組件）與儲(chǔ)能結(jié)合將形成協(xié)同效應(yīng)。

這一表態(tài)是隆基儲(chǔ)能業(yè)務(wù)從“觀(guān)望”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)布局”的標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。

其實(shí)，這種思考不無(wú)道理。從項(xiàng)目盈利性與客戶(hù)黏性?xún)蓚€(gè)核心維度來(lái)看，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于光伏業(yè)務(wù)，具備更優(yōu)的盈利潛力；而從市場(chǎng)需求端分析，用戶(hù)愈發(fā)傾向于選擇“一站式”的一體化解決方案。若缺失儲(chǔ)能系統(tǒng)，企業(yè)的“光+儲(chǔ)”業(yè)務(wù)線(xiàn)將存在明顯短板，無(wú)法形成完整的服務(wù)閉環(huán)，這不僅會(huì)影響業(yè)務(wù)布局的完整性，還可能導(dǎo)致部分對(duì)光儲(chǔ)一體化服務(wù)有需求的用戶(hù)流失，進(jìn)而削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

隆基是這么說(shuō)的，更是這么做的，短時(shí)間內(nèi)，頻頻出手，采取“資本+合作”的捷徑，布局儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)。

2025年4月10日，在北京第十三屆儲(chǔ)能?chē)?guó)際峰會(huì)上，隆基綠能與液流儲(chǔ)能達(dá)成戰(zhàn)略合作，整合單晶光伏技術(shù)與液流儲(chǔ)能核心能力，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、技術(shù)研發(fā)、智能運(yùn)維等領(lǐng)域深度協(xié)同，聚焦鹽堿灘涂、海上光伏等特殊場(chǎng)景，聯(lián)合開(kāi)發(fā)適配性組件與儲(chǔ)能系統(tǒng)，構(gòu)建“光伏+儲(chǔ)能”一體化解決方案。

究其合作的底層邏輯，可以從隆基一直倡導(dǎo)的“光伏+行業(yè)的全場(chǎng)景方案”策略中看出。

一直以來(lái)，隆基都異常重視用戶(hù)需求，產(chǎn)業(yè)也均為各應(yīng)用場(chǎng)景痛點(diǎn)而衍生出的迭代個(gè)體，再進(jìn)一步，隆基開(kāi)始打造行業(yè)方案。這也可以看成是隆基從“光伏制造”向“能源解決方案提供商”轉(zhuǎn)型的正在進(jìn)行時(shí)，而布局儲(chǔ)能則是關(guān)鍵一步。

目前在隆基的行業(yè)方案體系里，主要由以下幾個(gè)大方向組成：

再看隆基綠能與液流儲(chǔ)能的合作，其實(shí)仍是向著光伏+特殊場(chǎng)景發(fā)力，并豐富其行業(yè)全場(chǎng)景方案內(nèi)容。

在我國(guó)，有鹽堿地9913萬(wàn)公頃，約合14.87億畝，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，市場(chǎng)前景不俗。另外，我國(guó)擁有豐富的海上光伏建設(shè)潛力，前景同樣廣闊。

不難看出，此次合作，旨在利用隆基的組件場(chǎng)景適配實(shí)力和液流儲(chǔ)能鹽酸基全釩液流電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)，共同為鹽堿、海上提出光儲(chǔ)一體化解決方案。雙方將憑借1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，來(lái)提升項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)雙贏(yíng)的目的。

宏觀(guān)來(lái)看，隆基布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，會(huì)分三步完成：

第一步：戰(zhàn)略合作；

第二步：資本參股；

第三步：兼并收購(gòu)。

而與液流儲(chǔ)能和易事特等企業(yè)的合作，屬于第一步。

2025年9月，隆基邁出了布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的第二步——資本參股。隆基通過(guò)參股方式成為精控能源股東，屬于精控能源最新一輪融資的一部分，具體投資金額及持股比例尚未公開(kāi)披露。

但是，我們可以從其股權(quán)穿透中，尋得一絲端倪。

企查查顯示，精控能源共有44位已知股東，其中受益所有人為加拿大籍的施敏捷。各股東實(shí)繳出資日期均為2023年11月7日。

從上表可以看出，精控能源的股東結(jié)構(gòu)特點(diǎn)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)：阿特斯、固德威、邁為股份等新能源領(lǐng)域上市公司通過(guò)旗下投資平臺(tái)持股，形成“光伏+儲(chǔ)能”協(xié)同生態(tài)。精控能源經(jīng)過(guò)幾輪融資，即將進(jìn)入IPO倒計(jì)時(shí)，各路資本“占位投資”也將帶來(lái)豐厚的回報(bào)。

國(guó)資深度參與：蘇州高新投資、中車(chē)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金等國(guó)資背景股東占比超15%，體現(xiàn)地方政府對(duì)儲(chǔ)能賽道的戰(zhàn)略支持。

員工持股平臺(tái)：蘇州精控旭睿、蘇州嘉欣旭睿等合伙企業(yè)覆蓋核心團(tuán)隊(duì)，合計(jì)持股超10%，綁定長(zhǎng)期發(fā)展利益。

精控能源或許不像垂直一體化頭部企業(yè)那般耀眼，但其在儲(chǔ)能領(lǐng)域的實(shí)力卻不容小覷。

精控能源是全球儲(chǔ)能系統(tǒng)集成頭部企業(yè)，連續(xù)五次入選彭博新能源財(cái)經(jīng)全球儲(chǔ)能一級(jí)廠(chǎng)商榜單，與華為、寧德時(shí)代等行業(yè)頭部企業(yè)并列。

其擁有31GWh自有產(chǎn)能，全球并網(wǎng)量超10GWh。核心技術(shù)覆蓋電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲(chǔ)能變流器（PCS）等全鏈條，尤其在液冷儲(chǔ)能模塊化設(shè)計(jì)和長(zhǎng)壽命系統(tǒng)優(yōu)化方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。此次合作旨在通過(guò)資本紐帶快速補(bǔ)強(qiáng)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力，推動(dòng)“光伏+儲(chǔ)能”打包方案落地。

31GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)能是什么概念？若以新能源電站15%～20%的配儲(chǔ)比例計(jì)算，該產(chǎn)能可滿(mǎn)足155GW至206.67GW裝機(jī)量的新能源電站配儲(chǔ)需求！

此次合作是隆基綠能在儲(chǔ)能賽道的關(guān)鍵落子。精控能源的1500V高壓液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)、氫燃料電池技術(shù)，可與隆基的BC（背接觸）高效組件、綠氫業(yè)務(wù)形成技術(shù)協(xié)同，尤其在海外市場(chǎng)的本地化供應(yīng)鏈支持上具有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

精控能源與其他儲(chǔ)能企業(yè)的不同之處，在于其擁有更全面的五維度解決方案，分別是：公共事業(yè)級(jí)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案、工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案、動(dòng)力電源系統(tǒng)、氫燃料電池系統(tǒng)、戶(hù)用儲(chǔ)能。

值得注意的是，對(duì)于多數(shù)光伏企業(yè)而言，重點(diǎn)關(guān)注的是公共事業(yè)級(jí)、工商業(yè)級(jí)及戶(hù)用儲(chǔ)能解決方案，而對(duì)隆基來(lái)說(shuō)，氫燃料電池系統(tǒng)也孕育著深度合作的商機(jī)。

下一步，隆基大概率將推進(jìn)收購(gòu)工作，實(shí)現(xiàn)對(duì)儲(chǔ)能生產(chǎn)線(xiàn)及相關(guān)技術(shù)的直接或間接掌控，打通“隆基中央研究院+自有生產(chǎn)線(xiàn)”的閉環(huán)，并結(jié)合戰(zhàn)略合作企業(yè)，在短期內(nèi)達(dá)成其布局儲(chǔ)能領(lǐng)域的目標(biāo)。相關(guān)信息顯示，隆基正同步接觸儲(chǔ)能企業(yè)探討收購(gòu)可能性，顯示其加速儲(chǔ)能布局的決心。

除此之外，隆基在2025年上半年間，接連成立三家全資子公司。

2025年4月，成立內(nèi)蒙古興安盟智儲(chǔ)新能源有限公司，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，由隆基綠能間接全資持股，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)、太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)服務(wù)等。

2025年5月，成立武威儲(chǔ)威新能源有限公司，同樣為隆基綠能間接全資控股，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，業(yè)務(wù)包括儲(chǔ)能服務(wù)、新興能源技術(shù)研發(fā)等。

2025年9月，成立廣西柳州源儲(chǔ)新能源有限公司，注冊(cè)資本100萬(wàn)元，由隆基綠能通過(guò)西安隆基新能源有限公司100%控股，主要從事儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)、合同能源管理等業(yè)務(wù)。

這三家全資子公司的布局，體現(xiàn)出隆基清晰的業(yè)務(wù)布局與戰(zhàn)略動(dòng)向。

內(nèi)蒙古、甘肅（武威）風(fēng)光資源豐富，對(duì)應(yīng)子公司的核心業(yè)務(wù)或向集中式風(fēng)光儲(chǔ)場(chǎng)景傾斜。而廣西風(fēng)光資源整體呈現(xiàn)“有潛力、分布不均、特色鮮明”的特點(diǎn)，疊加其新能源汽車(chē)、機(jī)械制造等行業(yè)電力需求旺盛，對(duì)應(yīng)子公司的核心業(yè)務(wù)或向工商業(yè)儲(chǔ)能場(chǎng)景傾斜。

但無(wú)論如何，這些場(chǎng)景的解決方案，都是隆基的“拿手好戲”。在這些區(qū)域成立儲(chǔ)能子公司，無(wú)疑是為了強(qiáng)化其區(qū)域“光儲(chǔ)”戰(zhàn)略的落地推進(jìn)。

動(dòng)作頻頻的隆基，一連串布局儲(chǔ)能的操作，能否如愿提升儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率？現(xiàn)實(shí)顯然沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

挑戰(zhàn)猶存

遲到者的“內(nèi)卷”突圍戰(zhàn)

在2024年中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利普遍慘淡的背景下，陽(yáng)光電源以110.36億元凈利潤(rùn)一騎絕塵，遙遙領(lǐng)先于其他光伏企業(yè)。

回顧其2019年—2024年的凈利表現(xiàn)，不僅始終保持盈利，甚至在光伏下行周期沖擊最大的2023、2024年，更呈現(xiàn)出“逆市而行”的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

再觀(guān)察其業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)可見(jiàn)，2024年其儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)249.59億元，收入占比高達(dá)32.06%；儲(chǔ)能系統(tǒng)主營(yíng)利潤(rùn)達(dá)91.58億元，超過(guò)光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備業(yè)務(wù)，毛利率更是高達(dá)36.69%。

由此不難看出，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)對(duì)于亟須補(bǔ)充盈利點(diǎn)的隆基而言，不僅能補(bǔ)全其光儲(chǔ)一體化競(jìng)標(biāo)能力，更可帶來(lái)豐厚的毛利率。

然而，現(xiàn)實(shí)往往充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

在陽(yáng)光電源、阿特斯、天合光能、晶科能源、晶澳科技等一眾早已布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的光伏龍頭企業(yè)中，隆基無(wú)疑屬于“遲到者”。

梳理這些光伏龍頭企業(yè)布局儲(chǔ)能的時(shí)間節(jié)點(diǎn)可見(jiàn)，其布局跨度從4年前延伸至19年前……

陽(yáng)光電源早在2006年就正式切入儲(chǔ)能領(lǐng)域，以逆變器業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)拓展至儲(chǔ)能賽道，2024年儲(chǔ)能出貨量已高達(dá)28GWh。阿特斯、天合光能均于2015年布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。晶科能源2019年推出海外光儲(chǔ)一體化解決方案，2022年成立儲(chǔ)能科技公司，正加速自主電芯研發(fā)進(jìn)程。

從客觀(guān)視角來(lái)看，這些深耕儲(chǔ)能領(lǐng)域多年的光伏企業(yè)，已優(yōu)先占據(jù)核心陣地并瓜分市場(chǎng)份額，推動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)從藍(lán)海轉(zhuǎn)向紅海。

此時(shí)逆勢(shì)入局儲(chǔ)能，既是對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略魄力的終極考驗(yàn)，更離不開(kāi)硬核且難以復(fù)刻的技術(shù)壁壘與資源整合能力。前有老牌玩家卡位封鎖，后有跨界勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)入局，若非手握差異化技術(shù)王牌或規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)，想要在存量博弈中撕開(kāi)市場(chǎng)缺口，必將引爆新一輪儲(chǔ)能行業(yè)的“內(nèi)卷” 絞殺戰(zhàn)，顛覆光伏江湖既有的競(jìng)爭(zhēng)格局。

隆基能否殺出重圍、分享儲(chǔ)能紅利，仍是懸念叢生。

可以預(yù)見(jiàn)的是，這場(chǎng)戰(zhàn)役的最終結(jié)果，將直接決定其能否從“光伏單賽道巨頭” 跨越式躍升為 “綜合能源生態(tài)巨頭”。而儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率水平，更將成為衡量其轉(zhuǎn)型成敗的核心分水嶺。這不僅關(guān)乎短期盈利表現(xiàn)，更左右其在綜合能源賽道的長(zhǎng)期話(huà)語(yǔ)權(quán)。